Дюрация — одно из важнейших значений облигаций, особенно, если инвестор намерен использовать облигации для получения дополнительного дохода от роста цены облигаций, помимо фиксированного купонного дохода, в период значительного снижения процентных ставок.
Простыми словами дюрация – это срок действия финансового актива, состоящего из фиксированных денежных потоков, например, облигации, представляет собой средневзвешенное значение времени до получения этих фиксированых денежных потоков.
Если купонные платежи по облигациям зафиксированы, то риск для инвесторов остается в колебаниях цены облигации. Цена облигации и процентные ставки связаны обратной зависимостью: если процентные ставки в экономике растут, цена ранее выпущенных облигаций падает, и наоборот.
Дюрация помогает учесть все особенности долгового инструмента и примерно оценить риск при изменении ключевой ставки. При повышении ставки цена облигации снижается, и наоборот. Долговые бумаги с высокой дюрацией могут принести более высокую доходность в будущем, если ключевая ставка будет снижаться.
Как облигации могут сыграть новую роль в ваших портфелях
Инвесторам, пересматривающим распределение своих портфелей по мере приближения окончания 2024 года, следует учитывать, что в 2025 году инструменты с фиксированным доходом будут играть важную роль.
Недавний рост рынка облигаций, вызванный данными по инфляции и разочаровывающим отчетом о занятости, заставил многих задуматься: не упустил ли я возможность избавиться от наличных в депозитах и зафиксировать более долгосрочную доходность через покупку «длинных» облигаций? Возможно, еще есть для этого время. Ставки, похоже, имеют тенденцию к снижению, и эта тенденция, возможно, только начинается.
Федеральная резервная система готова снизить процентные ставки на своих следующих заседаниях. Ожидается, что ФРС будет снижать ставки на 25 базисных пунктов на каждом заседании, но темпы снижения замедлятся в первой половине 2025 года. Если говорит коротко, цикл снижения ставок в США уже в пути, иногда уступая дорогу другим мировым центральным банкам, которые также начали снижение ставок. История показывает, что облигации обычно превосходят наличные в депозитах в эти периоды.
Что это может означать для портфеля инвесторов?
«Некоторые инвесторы могут рассмотреть возможность перехода от наличных средств в депозитах к долгосрочным ценным бумагам с фиксированным доходом, чтобы потенциально зафиксировать будущий рост цен (по мере падения доходности облигаций цены растут)».
Сила дюрации и диверсификации
По мнению профессионалов в сфере инструментов с фиксированным доходом сейчас самое время увеличить дюрацию. Напоминаем, что дюрация — это мера чувствительности портфеля облигаций к изменениям процентных ставок. Увеличение дюрации портфеля до снижения ставок приводит к росту рыночной стоимости базовых ценных бумаг, поскольку будущие денежные потоки дисконтируются в меньшей степени. Другими словами:
«Вам нужна дюрация, чтобы извлечь выгоду из падения ставок. Без нее вы получите только купонный доход от своих облигаций, часть от общего потенциального дохода с фиксированным доходом».
Стратегия, которая может быть интересна для «охотников» за долгосрочными инвестициями с высоким фиксированным доходом, — это позиция в облигациях с полной дюрацией в 10-30 лет. Рассмотрите возможность удержания облигаций с высокой дюрацией в диверсифицированном портфеле высококачественных государственных и корпоративных облигаций. Мы не ожидаем расширения кредитных спредов по сравнению с текущими уровнями, а кредитная премия (дополнительная доходность по безрисковой облигации) приносит ценный доход, потенциально увеличивая общую доходность.
Как ФРС может интерпретировать макроэкономические данные
Как всегда, думать о фиксированном доходе, означает думать о ФРС. Некоторые инвесторы беспокоятся, что ФРС может «отставать от графика» в снижении ставок. Но кажется очевидным, что ФРС уверенно движется к устойчивому циклу снижения ставок, который начался в сентябре.
Эта возможность может ускользнуть
Для инвесторов, которые держали свои наличные в депозитах, наступило время уникального выбора зафиксировать высокую доходность, которую они имели в депозитах.
Безусловно, хранение наличных в депозитах помогло защитить портфели с фиксированным доходом от обесценивания цен на облигации, особенно, с высокой дюрацией в течение цикла повышения ставок 2022-2023гг.
Безрисковые доходности в депозитах вряд ли сохранятся.
«Оставляя наличные в депозитах, инвесторы могут упустить то, что, по нашему мнению, может быть самым значительным драйвером доходности по облигациям с фиксированным доходом с 2007 года».
Один из признаков того, что цикл меняется: с 1 июля индекс облигаций Bloomberg US Aggregate Bond Index принес 3,58% по сравнению с доходностью 0,54% от трехмесячного индекса казначейских векселей.
Вы можете найти новые возможности в облигациях с высокой дюрацией, корпоративных и государственных облигациях. Подумайте хорошенько о том, чтобы зафиксировать сегодняшнюю доходность 5.5%-6% на период 10 лет и более, т.е. купить «длинные» облигации. Подождете слишком долго, и такая возможность может исчезнуть.
Алексей Андриевский основатель семейного офиса Andrievskii Sea Wealth на Кипре,член консультативного совета в Bendura Bank AG, Лихтенштейн
Раскрытие информации
Прошлые результаты не являются гарантией или надежным индикатором будущих результатов.
Все инвестиции содержат риск и могут потерять стоимость. Инвестирование в рынок облигаций подвержено рискам, включая рыночный, процентный, эмитентский, кредитный, инфляционный риск и риск ликвидности. Стоимость большинства облигаций и стратегий облигаций зависит от изменений процентных ставок. Облигации и стратегии облигаций с более длительными сроками, как правило, более чувствительны и волатильны, чем те, у которых более короткие сроки; цены на облигации обычно падают по мере роста процентных ставок, а низкие процентные ставки увеличивают этот риск. Сокращение емкости контрагента по облигациям может способствовать снижению ликвидности рынка и повышению волатильности цен. Инвестиции в облигации могут стоить больше или меньше первоначальной стоимости при погашении. Диверсификация не гарантирует от убытков.
Заявления относительно тенденций финансового рынка или стратегий портфеля основаны на текущих рыночных условиях, которые будут колебаться. Нет гарантии, что эти инвестиционные стратегии будут работать при любых рыночных условиях или будут подходящими для всех инвесторов, и каждый инвестор должен оценить свою способность инвестировать в долгосрочной перспективе, особенно в периоды спада на рынке. Инвесторам следует проконсультироваться со своим инвестиционным специалистом перед принятием инвестиционного решения. Перспективы и стратегии могут быть изменены без предварительного уведомления.