Победа Дональда Трампа на выборах в США усилила опасения по поводу роста цен, побудив стратегов пересмотреть перспективы доходности мировых облигаций и валют.
Широко распространено мнение , что обещание избранного президента снизить налоги и ввести высокие тарифы может стимулировать экономический рост, но при этом увеличить бюджетный дефицит и подстегнуть инфляцию.
Возвращение Трампа в Белый дом, как полагают, может помешать циклу снижения ставок Федеральной резервной системы, что может сохранить тенденцию к повышению доходности казначейских облигаций. Доходность облигаций имеет тенденцию расти, когда участники рынка ожидают более высоких цен или растущего дефицита бюджета.
Алим Ремтулла, главный валютный стратег EFG International, заявил, что для ФРС было бы «невозможно» продолжать свои планы смягчения, пока доходность растет.
«В конце концов, либо ФРС придется приостановить снижение ставок, поскольку экономика больше не подвержена риску рецессии, либо экономика развернется, и доходность рухнет из-за надвигающейся рецессии», — сообщил Ремтулла CNBC по электронной почте.
«Избрание Трампа способствует развитию обеих возможностей, поскольку торговая война и увеличение фискальных расходов работают в противоречии друг с другом», — добавил он.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США резко выросла после победы Трампа на выборах над кандидатом от Демократической партии Камалой Харрис в начале ноября, однако в последние дни она несколько снизила темпы роста.
Доходность 10-летних казначейских облигаций торговалась более чем на 3 базисных пункта выше на уровне 4,4158% в среду утром. Доходность и цены движутся в противоположных направлениях. Один базисный пункт равен 0,01%.
Европейский рынок облигаций предлагает «более привлекательную ценность»
«В Европе наступило небольшое облегчение, поскольку данные оказались не такими уж плохими, как ожидалось, но также и из-за осознания того, что реализация политики Трампа займет квартал или два», — сказал Ремтулла из EFG International.
«Также есть вероятность, что риторика из предвыборной кампании Трампа была в предвыборных целях, и что он будет править ближе к статус-кво. Это также поможет еврозоне избежать рецессии и поднять евро», — добавил он.
Доходность 10-летних облигаций Германии, ориентир для еврозоны, в среду составила 2,337%, незначительно снизившись за сессию. Доходность 2-летних облигаций, тем временем, выросла примерно на 1 базисный пункт до 2,151%.
Шеннон Кирвин, заместитель директора по рейтингам облигаций в Morningstar, сказал, что значительная часть инвесторов надеется, что европейские облигации будут держаться «достаточно хорошо» в ближайшие годы, в то время как евро, как ожидается, ослабнет.
«Еще до выборов в США управляющие фондами облигаций, с которыми я общался, пришли к единому мнению, что европейский рынок облигаций предлагает более привлекательную ценность, чем рынок США», — сообщил Кирвин CNBC по электронной почте.
«В результате многие менеджеры уже спозиционировали свои портфели таким образом, чтобы они были немного переориентированы в сторону европейских кредитов и отошли от корпоративных облигаций США», — добавила она.
Стремясь увеличить доходы США, Трамп предположил, что он может ввести всеобщую пошлину в размере 20% на все товары, импортируемые в страну, с пошлиной до 60% на китайскую продукцию и до 2000% на автомобили, произведенные в Мексике.
Тем временем Трамп заявил, что Евросоюзу, состоящему из 27 стран, придется заплатить « большую цену » за недостаточные закупки американской экспортной продукции.
«Мы слышим, как менеджеры на обоих рынках говорят, что предпочитают держать порох сухим — например, повышая качество или решая иметь немного больше наличности, чем обычно, — чтобы иметь возможность воспользоваться потенциальной волатильностью в будущем», — добавил Кирвин.
А как насчет Азии?
Самир Гоэль, руководитель отдела исследований развивающихся рынков в Deutsche Bank, заявил во вторник в программе Street Signs Asia на канале CNBC, что растущий риск более высокой инфляции в США при втором президентстве Трампа, по всей видимости, пока не учтен в ценах.
На вопрос о том, как Трамп 2.0 может повлиять на азиатскую экономику и региональные валюты, Гоэл ответил, что это, скорее всего, приведет к увеличению разрыва в инфляции между США и Азией, что затем может спровоцировать дальнейшее ослабление валют.
«Я полагаю, как всегда, это разные меры, которые принимаются во внимание отдельными центральными банками и странами, но я думаю, что здесь больше противоречий, чем противовесов, поскольку тарифы вполне могут оказаться гораздо более разрушительными и пагубными для роста», — сказал Гоэль.
«С другой стороны, это может привести к инфляции в зависимости от того, куда пойдут цены на энергоносители или из-за других факторов, таких как слабость валюты, что может отразиться на некоторых странах сильнее, чем на других», — добавил он.
Что касается азиатских валют, то аналитики MUFG заявили, что инвесторы еще не полностью учли потенциальный масштаб пошлин США на Китай и другие страны.
Например, 60%-ный тариф на китайскую продукцию потребует снижения курса китайского юаня по отношению к доллару США на 10–12%, заявили аналитики MUFG в исследовательской записке, опубликованной 7 ноября. Они предупредили, что потенциальные ответные тарифы могут ухудшить ситуацию, и также существует риск того, что другие страны повысят тарифы на китайскую продукцию.
Аналитики MUFG считают, что азиатские валюты с более высокой степенью зависимости от Китая более уязвимы к тарифам Трампа, ссылаясь на сингапурский доллар, малайзийский ринггит и южнокорейскую вону.
Перспективы валютного рынка
Стратеги голландского банка ING в исследовательской записке, опубликованной ранее в этом месяце, отметили , что на финансовых рынках наблюдается тенденция «много сомневаться» в возможных результатах.
«Мы советуем не слишком задумываться и вместо этого твердо придерживаться мнения, что планы новой администрации по смягчению фискальной и ужесточению иммиграционной политики в сочетании с относительно высокими ставками и протекционизмом в США являются весомыми аргументами в пользу роста доллара», — заявили стратеги ING в записке, опубликованной 13 ноября.
«Да, экономика США может перегреться, но 2025 год должен стать годом, когда в любой потенциальный долларовый пузырь будет закачано больше воздуха», — добавили они.
Между тем ожидается, что европейские валюты покажут худшую динамику.
Стратеги ING заявили, что, по их прогнозам, пик премии за риск придется на конец следующего года. Это будет означать, что даже если до этого времени евро сможет удержаться выше паритета с долларом США, «мы видим все условия для структурного сдвига с диапазона 1,05–1,10 к диапазону 1,00–1,05» в следующем году.
По данным ING, скандинавские валюты, такие как шведская и норвежская крона, вероятно, будут подвержены риску снижения, в то время как британский фунт стерлингов и швейцарский франк, скорее всего, «незначительно превзойдут» евро.
Источник: www.cnbc.com