Работа Дункана Ванблада может сделать Anglo более привлекательной для потенциального покупателя — инвесторы в любом случае находятся в лучшем положении.
С полуночи сегодняшнего вечера австралийская горнодобывающая компания может сделать еще одну ставку на покупку Anglo American после того, как последняя отклонила сложное предложение о покупке акций на сумму 39 миллиардов фунтов стерлингов в мае.
Но вернется ли BHP — или появится другой претендент — ясно одно: лихорадочная шестинедельная погоня в начале этого года уже дала Anglo преимущество.
Акции группы, котирующейся на Лондонской фондовой бирже, выросли с апреля (BHP сделала свое первое предложение 25 числа того же месяца). Ее акции выросли на 16% по сравнению с падением у конкурентов, включая BHP, Rio Tinto и Glencore. Еще более впечатляет то, что это произошло на фоне снижения цен на ключевые сырьевые товары, такие как железная руда.
По-прежнему существует зияющий разрыв в оценке со специалистами по меди, такими как Freeport-McMoRan и Antofagasta, которые в среднем в 8 раз превышают мультипликатор EV/EBITDA. Но Anglo, чей дисконт к аналогам за последнее десятилетие был близок к 15 процентам, набирает обороты. Он торгуется в мультипликаторе примерно в 5,7 раза по данным S&P Capital IQ; Год назад это было 4,6.
Отчасти Anglo была поднята предположениями о другой заявке. Но исполнительный директор Anglo Дункан Ванблад может поставить себе в заслугу некоторую заслугу. После того, как в мае Ванблад объявил о радикальном разрыве в рамках своей защиты от BHP, он показал, что он может это сделать. Репутация Anglo была противоположной: майнер неоднократно разочаровывал обещаниями сократить свой портфель.
Wanblad объявила о двух сделках, в рамках которых весь сталелитейный угольный бизнес Anglo будет продан на общую сумму до $4,9 млрд (включая платежи, зависящие от определенных этапов). Но даже минимум в $3,6 млрд, который получит Anglo, является хорошим, предполагает Майлс Оллсоп из UBS. Опрос инвесторов UBS ранее в этом месяце показал, что они ищут $3-4 млрд.
Правда, более сложные части реструктуризации Ванблада еще впереди, поскольку он пытается переориентировать группу на медь, железную руду и удобрения. Не в последнюю очередь торговая продажа или IPO De Beers будет сложной задачей на алмазном рынке, который находится под серьезным давлением из-за выращенных в лаборатории камней и замедления роста роскоши в Китае.
Но опять же, подход BHP помог с еще одним из более хитрых исключений Anglo. Anglo дважды продавала акции Anglo American Platinum, котирующейся в Йоханнесбурге, в результате чего к середине следующего года планируется ее выделение. Обеспокоенность в Южной Африке по поводу интересов BHP, вероятно, помогла Anglo быстро реализовать свои собственные планы реструктуризации.
Работа Ванблада может просто сделать Anglo более привлекательной для потенциального жениха. В любом случае, инвесторы находятся в лучшем положении. И он может даже сделать достаточно, чтобы Anglo задумалась о какой-то собственной охоте.
Источник: www.ft.com